"NUEVA DERECHA DEMOCRATICA REPUBLICANA", contra LA CASTA POLÍTICA Y POR LA RECUPERACIÓN DE LA SOBERANÍA MONETARIA.
El BAZOOKA de Mario Draghi.
Nuestro amigo Jacques Sapir, nos cuenta hoy que Mario Draghi ha utilizado el« bazooka ».
Quedará en los anales de Europa este jueves 22 de enero de 2015. El Banco Central Europeo se ha convertido en otro seguidor más del « quantitative easing » (o QE para los iniciados).
Es una medida desesperada, que no tiene por qué dar resultados positivos. Plantea muchas cuestiones, de las cuales la más importante es: "EL RECONOCIMIENTO OFICIAL DE QUE LA ZONA EURO NO FUNCIONA Y QUE SERÍA PRUDENTE PREPARAR SU DISOLUCIÓN".
Las medidas anunciadas son:
- El BCE ha decidido lanzar un programa de compra de activos amplio que sobrepasa los programas anteriormente anunciados(TLTRO). Este programa que entrará en vigor en marzo y durará hasta septiembre de 2016 consiste en compra de títulos privados y públicos en el mercado secundario por valor de 60.000 millones de euros mensuales.
- Este programa se ha decidido en razón del hundimiento de la inflación y los riesgos que conlleva para la zona euro entrar en deflación.
- Se pondrá en marcha mediante una regla proporcional a la contribución de cada país al Sistema de necesidades y funcionamiento del Banco Central Europeo.
- El BCE coordinará las compras de títulos en los límites indicados que serán efectuadas por los Bancos Centrales Nacionales de los países de la zona euro.). La toma de riesgos se cubrirá en un 20% por el BCE en el marco de un principio de solidaridad dentro de la zona euro y el 80% restante de cada riesgo país,será cubierto por cada uno de los Bancos centrales nacionales.
- Los títulos comprados podrán tener un plazo de madurez de hasta 30 años.
- Este programa no debe permitir a los gobiernos laxitud fiscal.
Estas medidas eran esperadas por los operadores de los mercados, pero la amplitud del programa les ha impresionado. El montante total de esta flexibilidad alcanza UN BILLÓN CIENTO CUARENTA MIL MILLONES DE EUROS, lo que ha movido al euro a la baja respecto al $ USA.
Un detalle de interés es la regla de proporcionalidad en las compras de deuda, que implica que tres países, Alemania,Francia e Italia,serán los más beneficiados.Y también es interesante remarcar que la REGLA DE SOLIDARIDAD SOLO ES DEL 20% de las compras.
UNA MEDIDA DESESPERADA?
NOS DEBEMOS PREGUNTAR SI EL ANUNCIO HECHO POR DRAGHI, no se debe solo a la situación económica desesperada, sino también a la dificilísima situación política de la Zona euro. Recordemos la historia última:
Mario Draghi había lanzado la amenaza de tal acción desde el comienzo del mes de septiembre de 2012.
Si se tiene en cuenta la teoría de la credibilidad que sirve de base a la política de declaraciones del BCE esta amenaza estaba hecha para no necesitar ponerla en práctica.
Ha debido cabrear fuertemente a los especuladores y a todos los que anticipamos la disolución de la zona euro. Ahora bien, es preciso reconocer que a lo largo de un año creímos la palabra de Draghi, y en estos momentos tenemos dificultades para creer en él.
La última medida de fecha septiembre de 2014, apoyando y orientando los Bancos ,lo que se llama TLTRO, ha sido un completo fracaso. Esta pérdida de credibilidad es un signo importante de la crisis que atraviesa la Zona euro.
Los mecanismos que permitan que a ese lanzamiento de dinero le siga el aumento de la inflación y de la actividad económica no están claros. Europa no es EEUU pero tampoco están claros los resultados de las QE 1 ,QE 2 y QE 3 en USA, que en principio han sido moderados.
El papel del crédito en el consumo y la inversión es sin duda menos importante en Europa que en EEUU. Si el anuncio de esta flexibilidad da un golpe hacia arriba en los mercados de títulos, especialmente en los mercados de acciones y tener más cómodos a Bancos y otras instituciones financieras, la compra de títulos en poder de los consumidores de a pie será limitada y no podrá provocar el efecto riqueza real que podría dinamizar el consumo.
Si la baja del Euro respecto al $ USA es una buena cosa, conviene recordar que salvo Francia, el resto de países realizan el 70% del comercio internacional en el mismo seno de la Zona euro.
La depreciación del Euro frente al Dólar no tendrá los mismos efectos de relanzamiento de la actividad que si hubiera una DISOLUCIÓN de la Zona EURO, n’aura donc pas les mêmes effets de relance de l’activité qu’une dissolution de la zone Euro, con devaluaciones más o menos importantes de los países del Sur con relación a Alemania.
Hay una contradicción entre la declaración hecha por Draghi sobre la necesidad de mantener políticas presupuestarias estrictas y este lanzamiento brutal de dinero.De hecho, frente el riesgo de deflación es provocado por la austeridad presupuestaria y no por la política monetaria,que lucha contra una recesión y una deflación. El problema real de Europa y sobre todo de España y otros es la caída de la parte de los salarios en el valor añadido.
Se constata pues que por espectacular que haya sido el anuncio, en realidad es una respuesta a una cuestión que no se había planteado. De hecho el enchufe de la manguera del dinero es coherente cuando se está frente a una crisis de liquidez como en septiembre de 2008, que no es el caso actual.
EL FIN DE LA ZONA EURO?
Hay un punto que merece ser analizado .La decisión de limitar el mecanismo de solidaridad al 20% ante los riesgos al 20% de las compras de Deuda. Esto significa que para el 80% de estas mismas compras de títulos el riesgo deberá ser asumido por el Banco central del país que emita la Deuda.
Ahora bien, el principio de mutualización es la base del funcionamiento de la Zona euro.Es preciso reconocer que hemos retrocedido a 1999 es decir el momento de puesta en funcionamiento de la eurozona en materia de mutualización.
- Desde 2010 ha habido un movimiento muy importante de renacionalización de las deudas ( que se puede ver en la cuenta TARGET- 2 )que significa el fin del mercado único de Deudas en el seno de la Zona euro.
- En lo sucesivo SABEMOS QUE LA MUTUALIZACIÓN SOLO SE APLICA AL 20% de las COMPRAS DE TÍTULOS FUTURAS. Por otro lado EL BANCO DE ESPAÑA tomará el 80% del riesgo para España , el Banco Central de Grecia el 80% del riesgo para Grecia y así todos.
- No es extraño, que Mario Draghi, se haya guardado de anunciar la puesta en marcha inmediata de su programa, que ha dejado para marzo. La razón es simple. Espera que la Corte de Justicia Europea le dé luz verde. Como sabemos el abogado general de esta Corte, el español Villalón estipula que la aplicación de un programa del BCE ,( en este caso l´OMT), debe respetar el principio de proporcionalidad y no debe interferir estableciendo un precio de mercado para los títulos elegibles para este programa.
La interpretación que damos a las precauciones de Draghi es que representan una ACCIÓN DESESPERADA POR PARTE DE ALGUNOS MIEMBROS DEL BCE que ante la amplitud de la crisis busca por los medios que sea, encontrar una solución que no sea provisional. Ahora bien, haciendo esto, esta fracción del BCE abre la puerta a una renacionalización de la política monetaria por parte de los países miembros de la zona euro.
Es probable que no fuera éste el objetivo buscado.
En el futuro será más difícil a los políticos mentirosos de la zona euro, que son todos, pretender que creamos que avanzamos hacia un sistema federal, ya que la política monetaria vuelve a cada país de la Zona, lo que desde nuestro punto de vista es bueno. Por esta razón y solo por ella, como dice nuestro amigo Jacques Sapir, conviene considerar estas medidas de enchufe de la manguera de dinero a chorros,anunciadas por Draghi, con una cierta satisfacción.
